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申万宏源产出缺口已经弥合通胀抬升瑕不掩瑜

2019-08-15 11:34:08来源:励志吧0次阅读

申万宏源:产出缺口已经弥合 通胀抬升瑕不掩瑜 2018-02-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或投资建议:

当地时间1月31日,美联储FOMC在2018年1月议息会议上发表声明表示,维持1%-1.25%的联邦基金目标利率区间不变,符合市场预期。之后,美元指数快速上涨后下行,在89.1波动,10年期国债收益率创新高,现货黄金一度跌破1333美元/盎司,刷新日低。

本次议息会议主要看点在三个。一是这是耶伦以美联储主席身份最后一次主持的货币政策会议,鲍威尔将于2月5日宣誓就职。二是会议上美联储表现出对通胀的乐观,给出3月加息的信号,三是剔除了此前对于飓风对经济有所拖累的措辞。

对今年通胀上升的预期释放出加息信号,CME3月加息概率由之前76%上涨至83.5%。

对于最近高度受到关注的通胀前景,美联储认为衡量未来12个月通胀率的指标将在今年上升,中期内仍将稳定在委员会目标2%左右,美联储密切关注通胀发展。税改落地直接提高企业投资和员工薪资水平,固定投资增速和消费者信心指数的提升,叠加油价上涨的状态,均对通胀有着正面拉动作用。为加息提供良好支撑。

2018年美国经济增速预计将到达2.8%。2018年经济增长逻辑主要在一是美国仍处经济扩张期,二是特朗普政府积极的财政政策。在当地时间1月30日晚特朗普第一次公开的国情咨文演说中,虽然缺乏细节,但我们可以看出继税改之后,特朗普政府之后的工作着重点主要在:1)申请过会批准1.5万亿基建投资;2)致力改善对美国有利的贸易协定;3)移民政策。在各方面对美国经济现在和未来都有着积极的正面导向作用。

我们认为2018年加息3-4次,3月开启今年首轮加息,缩表节奏不变。受益于积极地财政政策,我们认为消费、投资和贸易都会有明显改善,基于对美国经济的乐观,我们预计2018年美国GDP增速2.8%,CPI2.1%。站在当前的时点,无论从全球经济格局已经由美国率先复苏演变为全球同步复苏来看,还是从美元周期本身的时间和幅度规律来看,美元大概率会保持弱势一段时间,本轮下跌的目标位在83-85。一方面为我国推进供给侧改革与结构调整提供一个温和的外部环境,另一方面也将有利于铜、油、铁矿石在内的大宗商品价格的表现,有利于权益资产维持强势。

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